中金：新动力重卡有望迎来放量拐点 重视新势力、新生态和新增量

  重卡遍及处于毛利率较低乃至微亏的阶段，职业的盈余拐点正在阅历本钱端到价格端的改变，向前看职业有望通过继续上量、价格安稳，迎来毛利率稳步增加。此外，看好电动智能化革新下全工业链价值更加多样化，整车厂有望打通

  2024年以来新动力重卡月度浸透率从个位数敏捷添加至双位数，打破10%的拐点迎来趋势性放量。咱们咱们都以为，新动力重卡职业的生长性可继续，并在竞赛格式、工业生态、盈余模式等方面迎来新的机会与应战。

  经济性叠加方针驱动上量，中期新动力浸透率潜力超25%。交强险显现，10M24新动力重卡上牌量同比+143%至5.7万辆，浸透率到达11.9%。咱们判别，在经济性优势及支撑方针的驱动下，2024年国内新动力重卡浸透率料将打破10%的临界点，有望进入S型增加曲线的峻峭阶段完成加快生长。向前看，结合细分车型、典型城市，咱们测算得到新动力重卡中期浸透率天花板有望到达26.5%。咱们估计新动力重卡将率先在中短途运送、短倒运送及港口、矿区等封闭园区场景运用，率先在工业需求旺盛、方针支撑较强的区域浸透，跑通商业模式、完成用户教育，然后全面推广。

  三大队伍逐步构成，从产品技能到途径生态全方位晋级。近三年来新动力重卡职业CR5集中度在50-60%之间动摇，竞赛格式较为涣散，构成了以工程机械布景厂商、传统商用车整车厂、新势力厂商为代表的三大队伍参与者。聚集商业模式，咱们总结出重卡整车厂四个维度的中心竞赛力：1）安排架构及职工鼓励；2）产品技能才能；3）出产制作才能；4）运营及生态构建才能。咱们咱们都以为，从传统动力重卡向新动力重卡转型，各维度才能都迎来新应战，其间运营及生态构建才能最为要害、或成结局胜负手。

  规划效应或将带来盈余拐点，生态+出海打造生长点。咱们咱们都以为，收入遭到量价、供需影响，出产所带来的本钱遭到原材料本钱、中心零部件克己份额、产能利用率等要素影响。咱们判别，当下新动力重卡遍及处于毛利率较低乃至微亏的阶段，职业的盈余拐点正在阅历本钱端到价格端的改变，向前看职业有望通过继续上量、价格安稳，迎来毛利率稳步增加。此外，咱们看好电动智能化革新下全工业链价值更加多样化，整车厂有望打通新动力重卡生态圈发明软硬件价值；也等待全球低碳转型下中重卡凭仗完善的供应链优势、丰厚的产品与技能储备完成海外商场增量拓宽。

  (原标题：中金：新动力重卡有望迎来放量拐点，重视新势力、新生态和新增量)

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